工程机械： 回归理性发展的机遇 中性评级

　　我们参加了2011全球工程机械产业大会暨50强峰会和全球挖掘机峰会，并参观了北京国际工程机械展，期间，我们还参与了三一重工和厦工股份举办的投资者见面会。现就会议纪要及上市公司交流结果总结如下。

　　一、产业大会及挖掘机峰会纪要：机会、整合、应变

　　注：2011全球工程机械产业大会的主题是机会、整合、应变，演讲及对话嘉宾均为我国工程机械市场上主流制造商（包括卡特彼勒、小松、沃尔沃、斗山、日立建机、现代重工、特雷克斯等大型跨国工程机械制造商）的董事长、总裁及副总裁，以及大型代理商的董事长、总经理，会议级别甚高。

　　目前，中国是全球*大的工程机械市场，并已初步具备较为完善的产业链和工业体系，无疑是大型跨国工程机械制造商的兵家必争之地，在全球新兴市场中也无疑是目前及未来十年中大型跨国制造商*为重视的市场。如今，全球工程机械制造商50强中的39家国外企业，其中37家已经进入中国，并构建了完善的业务体系；其中多数企业还在中国投资建立了制造和研发基地，不断完善在中国的布局。目前，中国已经成为这些国外企业全球拓展的战略重心，外资企业也成为了中国的本土化企业；中国工程机械市场正成为全球*开放、竞争*充分、国际化程度*高的市场之一。

　　1、全球经济形势错综复杂，但全球工程机械行业仍有增长的市场基础。

　　目前全球经济形势错综复杂，欧美经济正在再次下滑和探底，中国今年由于政府抑制物价和原材料价格上涨而经济增速有所放缓，而巴西、印度和俄罗斯等新兴市场依然保持良好增长态势，拉美、东南亚以及非洲地区的整体状况也还不错。

　　综合来看，全球工程机械行业仍然有增长的市场基础，但欧美经济仍然是影响全球工程机械行业增速的关键因素。长期来看，如果欧美经济持续低迷并且中国宏观调控不放松，全球的工程机械产业都会受到较大影响。从全球工程机械行业景气指数来看，2008年金融危机时为-80%，今年1月回升至高点66.1%，随后于今年9月又下降至-20.2%，金融危机的影响远远没有结束。

　　从中国工程机械行业来看，由于中国工程机械产品在欧美的市场份额不高，目前欧美市场的疲软对我国工程机械行业的影响还不大。我国政府制定的年经济增长目标是我国工程机械市场增长的定心丸；城镇化率及机械化率提升、保障房建设、大型基建如水利建设、随着客户需求升级和技术升级的产品更新换代以及对后市场需求的提升等仍是我国工程机械市场增长的主要驱动因素；此外，我国工程机械产品在全球的市场份额也将稳步提升。

　　2、在内外需疲弱的背景下，我国工程机械行业正逐步回归理性平稳增长。

　　随着我国于2008年底推出的4万亿经济刺激计划进入尾声，固定资产投资减速、工程机械产品保有量增大而客户投资回报率下降（单机工时费下降、人力与燃料成本上升）；在内外需疲弱的背景下，我国工程机械行业正逐步回归理性平稳增长，2010年及今年一季度的高速增长难以再现；我国工程机械市场规模乃至全球工程机械市场规模的增速必将放缓，从这个角度，工程机械行业的竞争会愈加激烈。